A股市場在去年10月份探到2449點底部之后，出現了一波反彈行情，前段時間再次探到2440點。其實上證指數在探到2449點的時候，就意味著市場已經完成探底。一些強勢板塊已持續上攻，比如券商、5G等板塊反彈力度還是比較大的，而科創板推出帶來了創投板塊的機會。

　　整體來看，當前A股市場已經展開局部小牛的行情，往往一輪行情的啟動是先有部分板塊的局部牛市，再逐步演變為全面牛市，現在顯然還不具備全面牛市的機會，但是局部牛市行情已經展開。

　　前海開源基金在去年10月19日市場最低點的時候喊出棋局明朗，全面加倉，大幅增加對于券商黃金等板塊的配置，提高公司的權益倉位。根據基金披露的2018年四季報，前海開源基金股票倉位大幅提升，體現了我們對于后市看好的態度。前海開源基金對于這輪行情的定位是歷史大底的位置，A股市場的行情將在今年出現恢復性上漲的機會。2018年10月18日上證指數創年內新低跌到2500點之下，前海開源基金全面加倉，從那個時點到目前統計來看，前海開源多只基金的業績全面開花，排名靠前。

　　在市場的底部布局只會輸時間，不會輸錢。2018年市場大幅下跌，其實對于各種利空因素都有了比較充分的反應，甚至是過度反應。2019年雖然這些利空消息依然存在，但是邊際在改善，這將給市場帶來恢復性上漲的機會。

　　前海開源基金公司聯席董事長、皇家西班牙人足球俱樂部董事王宏遠表示，中國股市黃金十年已經于2018年10月19日正式啟動，共同富裕前提下的中速高質量發展是長牛慢牛的基礎，前海開源基金對中國股市未來堅定看好，并正在用行動踐行理念。

　　近兩年來，國際資本大量流入到A股市場，本身就說明當前A股已經具備了比較好的配置價值，吸引外資的流入。預計今年全年外資還將加速流入A股市場，保守估計是4000多億元，樂觀估計有望達到6000億元左右。到年底，外資持有A股的資金量將達到1.8萬億元左右，超越公募基金成為A股市場最大的機構投資者。

　　現在臨近春節，春季紅包行情還會不會存在？筆者認為還是有一定反彈的契機。建議投資者目光放長遠，看整個一季度，從歷年數據來看，春節前后市場的成交量會出現萎縮，但是市場可能會出現反彈的機會。2月份A股將迎來反彈的市場環境，往往在寬信用政策以及基數效應下，1月份信貸占全年比重提升，1月份中長期信貸數據一般會比較好。

　　2月份MSCI新興市場指數或許將宣布提高A股納入比例，從5%提高到20%，這將給A股帶來增量資金，同時帶來做多的機會。一旦納入成功，將給A股帶來3600億元的增量資金。2月份市場的一些不確定性因素將消除，中美貿易談判也將有一定的結果。筆者認為達成框架性協議的可能性很大，這也會成為市場反彈的動力，春季攻勢行情依然會存在。

　　從投資機會來看，今年藍籌股和成長股都有一定的投資機會，傳統的藍籌股在出現補跌之后，估值上已經具備投資吸引力，可能吸引一些長線資金布局。例如像外資去年流入的板塊主要集中在一些傳統的藍籌股。而成長股經過前期的下跌之后，在今年科創板設立的提振之下，科技龍頭股或存估值修復需求，代表經濟轉型方向的一些科技類板塊也會有所回升。

　　券商被視為行情的風向標，往往券商股走勢屬于先知先覺資金提前布局的對象。現在券商指數從底部已經回升40%左右，這也意味著很多券商股已經提前見底回升。經過2018年市場估值大幅下行之后，A股估值處于歷史大底的位置。今年雖然上市公司業績仍然存在一定的下行壓力，但是隨著市場信心恢復，場外資金有望入場布局，2019年A股將迎來恢復性上漲的機會。

　　（楊德龍 作者系前海開源基金首席經濟學家）

責任編輯：張恒星 SF142